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    鞍山市鑫华际物资有限公司

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    钢市关注库存周期性表现

    自去年11月下旬起,宏观经济定调稳增长为整个钢铁市场带来情绪回温。今年春节过后,河北、广东、黑龙江、浙江等多省市响应政策号召,多项重大项目密集开建,1月地方政府债券发行同比增长超九成,专项债发行也占到财政部提前下达额度的三分之一左右,1月社融信贷数据同样表现亮眼,市场对于经济刺激的预期持续增强。

    需求拐点显现

    从季节性规律来看,通常上一年12月到次年2月初是钢材需求的季节性下行通道,于春节期间达到低谷,而节后工地复工时间则多集中于元宵节过后。随着各地复工活动的有序推进,目前钢材表观消费指标已止跌回升,需求回暖的启动时间基本没有问题,主要的不确定性还是集中在资金方面,从资金释放到产生用钢需求还是要经历一段作用时间的,房地产的施工竣工链条还将延续筑顶阶段,房地产周期性走弱格局难以避免。因此,金三银四的第一个需求旺季理论上将更为可期。

    螺纹钢社会库存累库周期通常始于上年11月末或12月初,在节前2—3周左右开始加速积累,节后再继续攀升2—3周左右,于3月初左右达到顶峰。目前来看,螺纹钢社会库存已连续累库6周,增幅达131.19%。但节后第一周累库速度放缓较明显,周累库幅度和速度均低于去年和前年同期,再加上今年累库周期起点较低,累库周期时长也将偏短,使得整个库存压力偏强,这也是近期螺纹钢持续走强的一股重要力量。

    供应端持续受限

    2021年去产能情况较集中,整体成效良好,2022年产能置换任务的压力将得到一定释放,但供应端政策约束依然将存在且延续,只是节奏上将更倾向于平稳过渡,钢材供给收缩的节奏将得到平抑,由政策主导的供应波动幅度对钢材价格的影响将会有所收敛,最终钢材供应的变化终究还是要逐步向供需平衡方向靠拢。一季度涵盖了采暖季、冬奥会等多个需对空气环境质量特别关注的时间段,就上半年而言,一季度的政策性约束最强,当前电炉钢厂仍处于停产状态,其恢复要等到元宵节过后,河北、山西、河南、山东等地因空气质量问题临时限产加严,使得钢材产量整体缩减幅度较大,钢材周产量仍处于绝对低位一线,且当前钢厂利润也不够充分,在低起点、多政策、弱利润的协同作用下,钢厂生产积极性恢复仍需时间缓冲,保守看待下半月产量恢复的高度。

    综上所述,2022年钢价运行逻辑逐步向需求节奏引导过渡,一季度重点关注螺纹钢社会库存的周期性表现,目前供应端受限,叠加需求恢复以及低库存预期,钢价有望振荡偏强运行。若元宵节后需求未能证伪,则钢价在节后乃至累库周期结束期都将大概率保持坚挺。但与此同时,也需警惕政策监管方面对于价格的关联影响。(海通期货)
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